油脂油料： 美豆上方压力大 震荡偏弱思路

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本周国际油脂油料价格震荡运行，国内油脂跟随外盘震荡，蛋白粕强势上涨。资金关注度下降，主力换月未完成。

美国农业部周五发布8月供需报告，将美豆单产下调至50.9蒲/英亩，产量减少9500万蒲式耳至42亿蒲，同时减少出口2500万蒲，期末库存降至2.45亿蒲，较上月预估减少5500万蒲，较22/23年年度减少1500万蒲，美豆从累库转为去库。全球大豆方面，由于美国出口减少，全球大豆出口量减少50万吨至1.688亿吨。孟加拉国、埃及和巴基斯坦的大豆压榨量和进口量减少，与上一个销售年度的下调一致。最终全球大豆期末库存减少160万吨至1.194亿吨，较22/23年度增加1631.4万吨，累库幅度缩小。菜籽方面，加菜籽减少130万吨至1900万吨，和去年持平，增产预期宣告失败。同时下调加菜籽出口50万吨、压榨10万吨，最终加菜籽库存为102.5万吨，同比减少26.5万吨。全球油菜籽方面，下调产量135万吨、出口81.5万吨、进口57万吨、国内消费17.6万吨，最终库存608.7万吨，较上月预估减少36.2万吨，较去年同期减少72万吨，首次从累库转为去库。葵花籽方面，上调俄罗斯产量100万吨、乌克兰产量110万吨，下调欧盟产量65万吨，同时上调出口和压榨预估，最终全球葵花籽库存521.7万吨，较上月预估增加57.1万吨，同比减少40.9万吨，去库幅度缩小。美豆单产调整一次到位，考虑到8月天气9月上调的概率超过了下调的概率，产量可想象利多空间缩小。报告后，市场关注田间调研和天气，交易转为收割逻辑。美豆高点已现，价格震荡回落。加菜籽调整幅度和加拿大官方基本一致，强化了产量为大幅减产的预期。考虑到加拿大产区8月天气仍不利，产量仍有进一步下调空间。葵花籽系供应非常乐观，，从油料到油脂，未来成为市场重要供应，打压远月价格，关注俄乌演变，是否影响供应兑现。此外，从结构上看，油脂库存边际上调最大，其次是油粕和油料。

操作上，单边转向收割逻辑，震荡偏空的思路。首选远月蛋白粕，油脂。套利方面，1月买油卖粕持有，买豆油卖菜籽油套利离场。

鸡蛋： 需求支撑，现货回调后再度反弹

1、鸡蛋期货价格在经历前期持续上涨后，已涨至相对高位区间，由于短期没有新的利多支撑，期货价格本周呈现高位宽幅震荡格局。截至8月11日收盘，鸡蛋2309合约周度累计收跌2.37%，报收4326元/500千克。

2、由于下游环节对高价货源接货谨慎，蛋价持续上涨缺乏动力，周初蛋价走稳后小幅回落。但由于生产环节余货不多，且养殖单位对后市多存看涨心态，惜售情绪增强，加之下游低价补货意向提升，市场走货加快，临近周末蛋价再次走高。卓创样本点统计数据，8月11日，中国褐壳蛋日度均价5.24元/斤，较上周涨0.19元/斤。

3、存栏环比增加，但受到夏季产蛋率下降的影响，短期鸡蛋供给相对稳定。目前正值鸡蛋需求旺季，终端需求仍对蛋价形成支撑，短期鸡蛋现货价格相对偏强。由于短期没有新的利多支撑，期货价格高位震荡。考虑目前2309合约已涨至高位区间，存在回调风险。且下周起，2309合约限仓将下降至120手，在主力换月过程中，需警惕市场情绪变化对盘面影响。中长期来看，随着养殖利润再度走强，养殖端补栏积极性好转，种蛋利用率低位反弹。若未来补栏延续增加，年后供给将对蛋价形成利空，从目前时点来看，远月期货价格面临一定压力。短期关注旺季需求对蛋价的影响，中长期关注供给端实际变化情况。

玉米： 因丰产预期美玉米下跌，国内天气利多期价上行

外盘：8月USDA报告预估美麦期末库存上调，美麦承压下行，玉米在小麦下跌拖累之下，期价区间继续下移。本周，美玉米在丰产预期利空因素影响下，期价承压下行，自俄、乌战争以来的高点累计下跌约18%。因市场预期今年美玉米产量将达到有记录以来的第二高的水平，天气机构和农户表示，7月的降雨天气帮助作物度过生长关键期，抵消了早期的干旱和夏季高温天气的影响。

国内：本周，受期货上涨提振，东北玉米价格延续上涨，但是多集中在物流有优势的地区，例如辽宁、吉林及铁路主要站点产区，黑龙江北部及东部物流偏紧，成交一般，理论装车出库价格高位，但成交无量。市场观望台风天气影响以及陈稻谷拍卖，贸易商潜在挺价预期不高，近期按照时间节点和头寸量出货。华北玉米价格持续上涨，本地货源供应不足，东北货源流入放缓，加上天气炒作影响，市场短期看涨情绪高涨。销区玉米价格稳中偏强运行，利多因素支撑价格走强，但是上涨幅度收窄，贸易商报价坚挺。

期货：本周，玉米9月合约减仓上行，周四9月合约减仓8万余手期价继续收阳，9月合约7连阳。目前，天气因素主导市场交易节奏，玉米近月合约领涨，带动远月跟涨，玉米期现市场呈现强势表现。技术上，近期玉米9月、11月合约领涨，玉米9月合约震荡上行，9月期价突破近期高点，9月突破2800元的价格压力，现货也跟随出现一波抢货热潮。技术上玉米主力11月合约短期关注2640-2680密集成交区的价格表现，中线操作保持偏多预期。

生猪： 现货遇阻回落，期价区间震荡

1、供需博弈，本周猪价窄幅调整。8月10日，全国生猪均价17.22元/公斤，较上周跌0.18元/公斤。从供应端来看，随着猪价升至相对高位，二次育肥补栏脚步略有放缓，但养殖单位对降价较为抵触，周内散户整体出栏量有限，屠宰企业压价阻力偏大。从需求端来看，本周消费依旧疲软，产品走货速度不温不火，屠宰企业开工率低位调整，对行情拉动空间有限。

2、因前期猪价上涨，带动业者看涨情绪，仔猪价格小幅提升。但市场仔猪成交量有限，养殖端补栏相对谨慎，部分市场有价无市。卓创统计数据显示，8月4日，后备母猪销售价格1575元/头，环比涨24元/头。8月10日，仔猪均价343元/头，头均仔猪价格较上周涨11元。

3、农业农村部存栏数据显示，6月，我国能繁母猪存栏4296万头，环比小幅增加。6月生猪存栏43517万头，较一季度增加0.98%。7月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售32950头，环比下降；能繁母猪淘汰168218头，环比下降。

4、立秋过后，高温天气减少，大猪需求增加。上游市场对大猪看涨预期偏强而多压栏，生猪上市节奏减慢，带动交易均重小幅上涨。

5、周内规模场因适重猪源有限而减少出栏量，屠宰企业收购难度增加，且终端需求疲软，屠宰企业订单减少，屠宰开工率下降。卓创统计数据显示，8月10日，屠宰企业开机率28.89%，较上周下降0.46个百分点。

6、Wind统计数据显示，8月11日，自繁自养养殖利润69元/头，外购仔猪养利润-19元/头。随着猪价的持续上涨，养殖利润持续增加。目前猪价已涨至理论养殖成本线以上，行业整体已实现扭亏为盈。

7、本周，生猪加权持仓维持在13-14万手的水平。近期各地猪价均出现不同程度下跌。8月初随着猪价升至相对高位，二次育肥补栏脚步略有放缓，而终端需求依旧疲弱，生猪现货向下回调。在生猪期货市场乐观情绪有所降温后，期货主力合约高位回落，近月合约承压下行，猪价重回区间震荡。考虑到基本面过剩产能仍对猪价施压，猪价尚不具备趋势性上涨行情，中期表现宽幅震荡。技术上，生猪9月合约在18000元/吨整数关口承压下行，短期猪价支撑在16500-16700元/吨，猪价区间波动。后市关注养殖户压栏及二次育肥对猪价的影响。

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